旅行汽车网突击测验：您正在参加投资者会议。参加者大多是“零售”投资者，他们将钱投入股票和共同基金。您与在会议赞助商中工作的经纪人成为朋友，他已经请您负责向与会者分发名签。您会准时出现，以监督所有报名参加注册摊位的漂亮女大学生，使他们有机会对Right先生进行归零。生活很好。
突然间，您的经纪人伙伴冲向您。坏消息。打算在问答环节中回答一般性问题的高级合伙人发生了家庭紧急情况，因此没有参加。您的朋友问您是否可以介入并主持会议。“呃..呃..是的，我..我想我可以通过问答来伪装自己的方式。我需要准备多少时间？”
“十五分钟”，您很快就会成为好友。
快进15分钟。有一个舞台。舞台上是讲台。登上领奖台的背后是经纪业的后起之秀，他刚刚结束了关于为何通过卖空高空股票来赚取这个成熟牛市中最后一笔巨款的演讲。他在掌声中退出舞台。您轻松地走上领奖台。轻松？这是为什么？您的朋友有口袋里的可洛宁吗？不。最后一位发言者只是向您介绍了如何规避即将涉足的漩涡。您经过精心调校的绝地武士感使您千篇一律，足以意识到可能要问的第一个问题。如果是这样，观众就是您的观众。
轮到你了。女士们，先生们，早上好。这是问答环节。谁想成为第一个提出问题的人？前排的一位老妇举手的速度比你说的蓝莓煎饼还快。她使您想起了苛刻的“牛肉在哪里？”温迪旧广告中的一位女士。老年人解雇了她的问题。“ TSLA是存放我资金的安全股票吗？令人担心，因为我听说它是交易所中做空量最大的股票之一。”
当所有人的目光都转向你时，房间变得安静。就是这样！这就是您希望提出的问题。每个人和他们的祖母都在寻找购买特斯拉股票的机会，鉴于这群人刚刚给Knowitall先生的欢迎，他们中的大多数人可能都拥有TSLA的股份。“好问题，”您冷静地回答。“让我看看举手。这里有多少人知道卖空是什么？”超过一半的观众举手。“好。有多少真正真正了解如何做空股票或市场？”几只手臂掉了下来。还不到一半。“好。这里有多少人知道为什么最好的火箭燃料使股票上涨，这是卖空股票的行为？”
大多数的手掉下来。如此令人jaw目结舌。好的，您仍然会吸引观众的注意。每天花时间谈论至少您有一定经验的事情会很容易。另外，您将有机会以这些人将要逆势而为的方式给那些可爱的女士们留下深刻的印象。至少，您要做的就是以超过这些投资者从布布管中获得的收益的方式来解释卖空的危险。这样说，任务应该是轻而易举的事。您对情况的不良感觉已被进一步解决。
“好吧，信不信由你，如果您真的想让卖空交易成为现实，就必须首先将双臂放在一蒲式耳的玉米上。”与会者的脸上有些困惑。“不是字面上的，而是象征性的。让我们将Wayback机器设置为19世纪中叶的美国。当时该国当然是农业经济。农民为不断增长的人口种植了玉米和其他粮食商品。他们经常将农作物卖给第三方，该第三方充当了种植者与农作物批发者之间的中间人，例如其他使用玉米喂养牲畜的农民，以及出售给使用玉米的食品罐头公司等分销商。养活人类。
“系统存在一个问题。农产品价格剧烈波动。玉米的供应，玉米的需求，农作物的产量，天气以及各种其他因素导致玉米价格上涨和下跌。这对于农民和中间人都是一个问题。农民不愿种植玉米，因为担心玉米收割前价格会下跌。中间商犹豫要不要因为担心价格上涨和他的顾客买不起玉米而要求交付作物。
“采用了实际上可以追溯到《汉mura拉比法典》近4000年的解决方案。农民和中间商决定在种植农作物之前就玉米的价格达成一致。双方决定了一定数量的蒲式耳的价格，将这些价格写下来，然后握手。农夫之所以高兴，是因为他知道即使他种下了庄稼，也会带来多少收益。他短缺履行合同所需的玉米数量，但他会及时种植和收获所需数量的玉米。农民还可以把纸上的数字带到银行，借一些钱来种籽，付给佣工，或用以确保作物收成所需的一切费用。也就是说，如果银行家信任农民……和中间人。
“中间人对合同的想法同样满意，因为可以保证以一定的价格购买玉米。他只给了农民一小笔预付款以锁定价格，在收割之前不需要全额付款。中间人不得不等待很长时间才能拿到玉米，但与此同时，他能够与其他中间人先后与客户达成交易，从而在竞争中立于不败之地。由于纸质合同是从它所代表的商品中衍生出来的，因此该工具是衍生品的早期形式。
“这个系统并不完美，但它有助于以更有序的方式将食品推向市场。一个缺点是商品衍生品市场缺乏流动性，因为只有一个买方与一个卖方相匹配。如果需要的话，很难脱离合同。这种缺陷催生了一个票据交换所的想法，该票据交换所可以将商品合同拍卖给多个投标人。这对市场是一个福音，因为有兴趣推测玉米的未来价格会下跌的第三方通过订立未来玉米交货合同进入了市场，即使他们不是农民。这被称为裸短裤。如果其他各方认为玉米价格将上涨，即使他们不在食品行业，他们也会购买这些合同。这些“贪婪的”投机者为市场增加了流动性。
简而言之，第一家票据交换所在芝加哥成立，后来演变成我们现在称为芝加哥商品交易所的组织。合同是指将所承诺商品做空的一方与做多商品的买方进行配对的合同，称为期货合同。如果在合同创建后基础商品的价格上涨，那么长期的一方可以出售合同以获利，因为它已经获得了价值-有人可以以商定的较低价格收取玉米，然后转向立即以较高的市场价格出售谷物。相反，如果商品价格下跌，做空一方可以卖出获利。
温迪的祖母站起来。“我了解，如果玉米价格上涨，那么长久的人如何可以卖出合约以获利，因为合约持有人有权以较低的旧价格购买玉米。但是我无法理解当玉米价格下跌时卖空者是如何赚钱的？”
“同样的原因，”你反驳道。“做空的一方有一份合约，说多头必须为玉米支付50美分/蒲式耳。如果在合同到期时玉米价格跌至25美分，空头方可以以25美分/蒲式耳的市场价格购买所需数量的玉米，然后从当事方那里收集商定的50美分/蒲式耳。合同的最后期限。”
“我明白了。”温迪的女士说。“这就说得通了。我以前从未真正了解过合同的不足之处。但是所有关于商品的讨论到底与月球上的香蕉价格有什么关系呢？我的意思是，这些信息如何解决我对购买特斯拉股票的担忧？”
您回答说：“您在这次对话中只需要记住，裸露的卖空者必须出去以市场价格购买玉米以履行合同。”（这是一个简化，因为卖空者也可以只卖出合约，但是本文中的观点是相同的）。“裸卖空者的整个过程围绕着有人愿意在需要时以低价将玉米卖给卖空者。”
“现在，我们对卖空了解得足够多，可以将知识应用到股市中，并且比起那个金融渠道上的傻瓜们讨论这个话题时，它更有希望。那么，您如何做空股票呢？股票证书不是完全生长在树上吗？”观众发出些笑声。
“但是要卖空股票，您必须以某种方式出售您不拥有的股票。否则，出售将使您的股票净头寸保持在零。以后没有清算的位置。传统上做空股票的方法是从已经拥有公司股票的一方借入股票。票据交换所（例如您的经纪人）会发现有人愿意借出股票，并承诺将来会在某些时候归还股票。作为这项服务的交换，股票所有者（当然还有票据交换所）将象征性地获得费用。实际上，股票的所有者为其股票获得少量收入。
一旦卖空者拥有了这些股票，他们就会将这些股票卖给市场。这将立即产生现金流进入卖空者账户。现在是等待游戏。如果股票价格下跌，则卖空者可以使用现金以较低的价格买回股票，将差额入袋，然后将股票退还给所有者。请注意，做空者不必为了赚钱而投入大量资金。实际上，卖空者一直都是净现金。这是买入股票和卖空股票之间区别的关键。如果您确定一家公司是真正的火鸡，并且肯定会在某个时候倒闭并破产，那么这似乎是一个非常聪明的策略！
“可是等等。只有一个小问题。股价可能上涨而不是下跌。在某个时候，克莱弗先生可能需要削减损失，并以超过出售股票的价格回购股票。对？当他去回购股票时，他成为了……买家。他已经成为他希望将要退出市场的实体。供求基本定律说，要使某物的价格下降，必须的人就更少了。但是在这里，克莱弗先生正在购买由于额外的购买压力而已经上涨的股票。”
前排的那个祖母又站了起来。“有什么大不了的？买卖股票全天进行。”
您说：“是的，但不要忘了从众的心态。如果很多人卖空同一只股票怎么办？如果您的股票如此火鸡，那么全是亏损者，以至于很多人已经确定市场将公司倒闭……这只是时间问题，那该怎么办？库存可能为零？而且，如果那只股票是高价传单，那意味着在市场意识到商业模式存在缺陷之前，这只股票的报价已经很高了呢？在这种情况下，在他们的信心下，空头可能会在所谓的拥挤交易中承受较大的压力。
“但是，如果公司股票的多数持有人不同意公司注定要失败该怎么办？如果他们不抛售股票怎么办？如果公司发出了好消息，例如正在交付新产品，又产生了新的股票购买，该怎么办？如果在空头回笼之后股价继续上涨怎么办？
答案很简单。在某些时候，当痛苦太大而无法承受时，卖空者必须摆脱亏损的位置。与那些做多股票的人不同，可能发生的最坏情况是股价跌至零（有限的风险），而股价涨幅没有上限。这是卖空者的持续担忧。当痛苦太大时，短裤成为买家。全体一旦心理转变并且短裤开始走向出口，那就可能是踩踏事件。”因为没有人愿意成为燃烧建筑物门外的最后一个。
“就像多米诺骨牌。随着需求的增加和价格的上涨，回购股票会吸引更多的回购股票。如果回到玉米合约空头头寸的例子，则当事方只有找到可以卖给他们所需玉米的人，或者让某人以优惠价格买入合约，方才能进行交易。 。无论哪种方式，效果都是一样的。一旦玉米市场的参与者抓住了做空者的意图，他们就会变得不那么愿意卖空。供应干ries。几乎没有玉米了。卖空者最终选择卖空，因为他们必须支付溢价购买玉米或清算合约。
“所以，空头股票也是如此。空头已经陷入困境，因为股票的价格已经不利于空头。当出现恐慌时，他们陷入了更大的麻烦，他们都立即前往出口大门，大大抬高了股价。这种活动倾向于迫使剩余的空头平仓。当市场明智地采取行动时，做市商变得不愿出售股票，从而迫使价格上涨，他们全都陷入了自己为自己挖的坑中。
“这种类型的市场行为被称为短期紧缩。在这种情况下，这场屠杀是传奇性的（例如Google的“ hunt brothers silver”）。所以，亲爱的观众，我现在问你，是否发现足够的人认为纳斯达克股票市场上做空最多的股票毕竟不是庞氏骗局，但实际上是一家实力雄厚的公司，产品，每单位获利，您现在是否看到空头比长期投资TSLA的空头还要担心的多？
雷鸣般的掌声和解脱响起。奶奶又站起来了。“我知道了！我不再担心了。仅仅卖空者就不可能杀死一家尚未计划终止其愚蠢行为的公司。感知和事实在某些时候相交。但是给我们锦上添花。TSLA的价格是否因短暂挤压而上涨？”
在第2部分中，我们将发现做空可以拉高股票价格的另一个主要原因。
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